Abu Dhabi Ship Building

شركة بناء سفن تتبع اقتصاديات المشاريع الطويلة

كما في: 2025-12-31 / 2026-06-30

تعمل Abu Dhabi Ship Building PJSC، المدرجة في سوق أبوظبي للأوراق المالية بالرمز ADSB، في بناء السفن العسكرية والتجارية وإصلاحها ودعمها. وتتمركز عملياتها في أبوظبي مع برامج محلية وتصديرية. تأسست الشركة في 12 يوليو 1995، ويتناول هذا الملف الكيان المدرج وشركاته التابعة الموحدة، لا مجموعة EDGE بأكملها.

تتميز اقتصاديات ADSB بالفاصل بين إرساء العقد وتقدم البناء والاعتراف بالإيرادات والتحصيل النقدي. وقد يوفر دفتر الطلبات عملاً لسنوات، لكنه لا يثبت وحده هامش الربح أو العائد النقدي. ويوضح النصف الأول من 2026 ذلك، إذ تزامن برنامج رئيسي جديد مع خسارة معلنة بعد تعديل محاسبة العقود.

الأنشطة وجغرافيا الإيرادات

كما في: 2025-12-31

تشمل القطاعات المعلنة البناء الجديد والهندسة والقوارب الصغيرة والإصلاح والصيانة العسكرية والإصلاح والصيانة التجارية وأنظمة المهام. ويمثل البناء الجديد النشاط الأكبر، فيما تمدد الصيانة والأنظمة العلاقة مع العميل بعد تسليم السفينة.

في 2025 بلغت إيرادات البناء الجديد والهندسة 1,035.770 مليون AED، والإصلاح والصيانة العسكرية 274.240 مليون AED. وتوزعت الإيرادات الإجمالية تقريباً بالتساوي بين الإمارات، بقيمة 703.777 مليون AED، وخارجها بقيمة 703.733 مليون AED. وهذه جغرافيا مبيعات وليست مواقع كل الأصول أو المقاولين. وتختلف أنماط التكلفة والتسليم والتحصيل بين الخدمات ومشاريع البناء، لذلك قد يخفي نمو المجموعة تغيراً مهماً في المزيج.

الشركات التابعة ونطاق المجموعة

كما في: 2025-12-31

تسرد القوائم الموحدة لعام 2025 شركات إماراتية مملوكة بالكامل هي Abu Dhabi Systems Integration LLC وGulf Logistics and Naval Support LLC وSafwa Marine LLC وADSB Investments Limited وHigh Speed Craft Company LLC. وتشمل أدوارها دمج الأنظمة الإلكترونية والدعم البحري وتجارة السفن وحيازة الاستثمارات وصيانة المعدات البحرية.

وتملك المجموعة 99% من Frontiers Industrial Investment LLC المتخصصة في تكامل الأنظمة وتطوير التقنيات وتنفيذها. ولا تعني أنشطة الشركات التابعة وجود إدراج مستقل لها. كما لا يُعد كل عقد لـEDGE إيراداً لـADSB؛ بل يقتصر الملف على النطاق التعاقدي للكيان المدرج.

المساهمون والإدارة

كما في: 2025-12-31 / 2026-06-30

في 31 ديسمبر 2025 امتلكت EDGE Defence Platforms & Systems حصة 49.96%، وMohamed Bin Ahmed Bin Saeed Al Qasimi حصة 8.81%. ويستند ذلك إلى جدول الحوكمة والإيضاح المالي المؤرخين، دون اعتبار بقية الأسهم تلقائياً أسهماً متاحة للتداول بسهولة.

ويسمي إفصاح الخسائر المتراكمة في أغسطس 2026 Khaled Ahmed Ali Mohamed Al Zaabi رئيساً لمجلس الإدارة وDavid Massey رئيساً تنفيذياً. وتهم علاقة EDGE تجارياً ومن منظور الحوكمة، خصوصاً عندما تكون طرفاً متعاقداً. ويجب فصل أهداف المجموعة الاستراتيجية عن الأسعار والالتزامات والعوائد الخاصة بـADSB.

أصول حوض السفن والقدرات

كما في: 2025-12-31 / 2026-08-31

تجمع قاعدة ADSB في مصفح بين البناء والإصلاح والتجديد والتحويل والهندسة والدعم. وتشكل عمليات التصنيع المتخصصة وتكامل الأنظمة والكوادر الفنية أصولاً مهمة بجانب الحوض المادي. وتصف الشركة استراتيجية لتطوير تصاميم مملوكة والعمل مع شركاء على تصاميم يصل طولها إلى 100 متر.

القدرة التصميمية ليست إنتاجاً سنوياً. ولا تثبت المصادر المستخدمة طاقة سنوية حالية لعدد السفن أو معدل استخدام الأرصفة أو سلسلة لإنتاجية العمالة. لذلك يكون تقدم البرامج أكثر فائدة من رقم طاقة مختلق. ويجب تقييم التحديث والتصميم الرقمي ومبادرات التصنيع من خلال التسليم الفعلي، لا باعتبارها وفورات مضمونة.

البرامج الرئيسية ومراحل التسليم

كما في: 2026-06-30

بلغت قيمة عقد فبراير 2026 مع EDGE لتوريد ثمانية زوارق صاروخية للكويت 7 مليارات AED. وأعلنت الإدارة لاحقاً دفتر طلبات يتجاوز 11 مليار AED. وهو رقم للطلبات لا إيراد أو ربح سنوي، ولا يصح إضافته إلى قيم المشاريع الفردية لصنع إجمالي آخر مضخم.

وتشمل البرامج الكبرى الأخرى Falaj 3 للقوات البحرية الإماراتية وبرنامج أنغولا الذي يضم ثلاث طرادات وقوارب دورية وخدمات دعم. وأُنزلت الطرادة الأنغولية الأولى إلى الماء في مارس 2026، وظلت اثنتان قيد الإنتاج عند التحديث. وأُنزلت السفينة الكويتية الأولى في يوليو بعد تاريخ النصف السنوي. ويختلف الإنزال عن التشغيل والقبول النهائي؛ فلا يعني إنزال السفينة إتمام العقد بالكامل.

النتائج السنوية المدققة

كما في: 2025-12-31

المبالغ بمليون AED عن سنوات مالية كاملة. وكان رأي Grant Thornton لعام 2025 غير معدل. ومثل الاعتراف بالإيرادات مسألة تدقيق رئيسية بسبب أثر تقديرات التقدم وتكلفة الإكمال على النتائج. ولا يضمن الرأي ربحية المشاريع.

انخفضت الإيرادات ومجمل الربح السنويان، بينما ارتفعت المصروفات الإدارية وتكاليف التمويل. وتراجع الربح بعد الضريبة إلى 30.288 مليون AED. ويبين التدفق التشغيلي السالب ضرورة فصل الربح المحاسبي عن القدرة التمويلية. وترد تطورات النصف السنوي الأحدث أدناه دون دمجها ضمن الأعمدة السنوية.

النصف الأول من 2026: الخسارة وتغير المحاسبة

كما في: 2026-06-30

يورد تعليق الإدارة الرسمي إيرادات مقربة للنصف الأول قدرها 666 مليون AED مقابل 518 مليون AED في الفترة المقارنة. ويحدد إفصاح الخسائر المتراكمة صافي خسارة بعد الضريبة بمقدار 96.671 مليون AED وخسائر متراكمة 53.854 مليون AED، تعادل 25.40% من رأس المال. ولا تُعرض الأرقام الإدارية المقربة كمجاميع دقيقة مدققة.

أعيد تخصيص سفينتين من العقد الإماراتي القائم إلى برنامج الكويت. ووفق التفسير الرسمي، خفض ذلك الإيراد التراكمي المعترف به عند إعادة قياس الإنجاز، مع بقاء التكاليف المتكبدة. وبلغ صافي عكس الأرباح المعلن 119.743 مليون AED. وهذا ليس مصروفاً تشغيلياً نقدياً عادياً، لكنه جزء من الخسارة المعلنة ولا يجوز تجاهله.

توقع التعافي ليس ربحاً متحققاً

كما في: 2026-06-30

تصف الإدارة التعديل بأنه تأجيل لا فقدان دائم للربح. لكن التفسيرات الرسمية تختلف في التوقيت: يشير تعليق الإدارة إلى الاعتراف من 2027 فصاعداً، بينما يشير تحليل الخسائر المتراكمة إلى الاعتراف التدريجي من الربع الثالث مع تقدم العقود.

لذلك لا يحدد الملف ربعاً مؤكداً للتعافي ولا يخصص مبلغاً لفترة مستقبلية. ويعتمد أي تعافٍ على تقدم العمل وتحديث تقديرات العقود والوفاء بالتزامات الأداء. وينبغي متابعة الإفصاحات اللاحقة، لا اعتبار توقع الإدارة ذمة مستحقة أو ربحاً مضموناً.

النقد والدين وتمويل المشاريع

كما في: 2025-12-31 / 2026-06-30

في نهاية 2025 بلغت الأرصدة البنكية 410.962 مليون AED والسحب على المكشوف 124.377 مليون AED، ليبلغ النقد وما يعادله 286.585 مليون AED. ولذلك لا يتطابق النقد البنكي مع صافي النقد. ومثلت دفعات العملاء المقدمة البالغة 711.498 مليون AED التزامات لتنفيذ المشاريع، لا أرباحاً حرة.

وفي يونيو 2026 أعلنت الإدارة صافي نقد مقرباً قدره 867 مليون AED بعد تلقي دفعة مقدمة لبرنامج الكويت بقيمة 1.45 مليار AED شاملة ضريبة القيمة المضافة وسداد مبالغ للمقاولين والموردين. ولا تُعد الدفعة إيراداً أو نقداً فائضاً للتوزيع. فقد يتزامن الرصيد الكبير مع التزامات بناء وضمانات واحتياجات رأس مال عامل مهمة.

مخاطر التنفيذ والعملاء والتمويل

كما في: 2025-12-31 / 2026-06-30

تؤثر تقديرات تكلفة الإكمال وقبول المراحل وتعديلات العقود مباشرة في الهوامش. وقد تؤخر دورات الشراء الطويلة والاعتماد على موردين متخصصين وتوافر العمالة تقدم العمل. وأبلغت الإدارة مؤخراً عن ارتفاع تكاليف المواد والشحن وتأخر التسليم ومحدودية دعم مصنعي المعدات وصعوبات التوظيف والاحتفاظ بالعاملين. وهي ضغوط تشغيلية منفصلة عن التعديل المحاسبي.

كما يجعل تركز العملاء الحكوميين والتصديريين الكبار توقيت التحصيل مهماً. ولا تلغي الجدارة الحكومية مخاطر النزاع أو المستندات أو تأخر الدفع. وتخلق ضمانات الأداء تعرضات محتملة، ولا تعادل أصول العقود الذمم المفوترة. وينبغي اختبار نمو الإيرادات مقابل هامش المشروع والأرصدة القديمة والتزامات الموردين والتحصيل، لا اعتباره وحده دليلاً على تحسن الاقتصاديات.

الاستراتيجية وتخصيص رأس المال

كما في: 2025-12-31 / 2026-08-31 / 2026-06-30

تسعى ADSB إلى توسيع تصاميمها المملوكة وانتشارها التصديري ودعم دورة الحياة عبر الشراكات وعلاقات EDGE. ويمكن للإصلاح والدعم إطالة العائد من الأسطول المسلم، بينما تتطلب برامج البناء انضباطاً في موارد الحوض وسلسلة الإمداد. وتختلف الفرص المحتملة عن دفتر العقود الموقعة.

تسجل القوائم السنوية توزيعات مدفوعة بقيمة 40.278 مليون AED خلال 2025. ولا يمثل التوزيع التاريخي التزاماً بتكراره، ولا يستنتج الملف توزيعات مستقبلية من دفعات العملاء المقدمة. والاختبار الاستراتيجي هو تحقيق هوامش وعوائد نقدية مقبولة من العمل المتزايد دون تجاوز قدرة التنفيذ.

قنوات الاتصال الرسمية

كما في: 2026-08-31 / 2026-06-30

الموقع: https://adsb.ae/ . علاقات المستثمرين: https://adsb.ae/investor-relations . المكتب الرئيسي: Mussafah Industrial Area, P.O. Box 8922, Abu Dhabi, UAE. ويورد إفصاح أغسطس 2026 الهاتف المؤسسي +97125028000. وهذه قنوات عمل عامة، دون أرقام شخصية أو بريد بأسماء الموظفين، ودون افتراض بريد عام غير موثق.

تواريخ الملف وحدوده

كما في: 2025-12-31 / 2026-06-30 / 2026-08-31

يستند الجدول السنوي إلى القوائم الرسمية المدققة لعام 2025 ضمن الحزمة السنوية المجمعة. وتأتي أحدث الأرقام والتطورات المرحلية هنا من تعليق الإدارة الرسمي للنصف الأول وإفصاح الخسائر المتراكمة المؤرخ في 12 أغسطس 2026. ولا يمثل ذلك إعادة نشر أو تحليلاً كاملاً للقوائم المرحلية. وتؤرخ الملكيات بنهاية 2025، مع فصل أحداث ما بعد يونيو عن نشاط النصف السنوي.

تستخدم الإحالات صفحات PDF الفعلية. وهذا ملف أعمال تحريري، وليس تقييماً أو توصية استثمارية أو تدقيقاً مالياً مستقلاً. وتظل الاختلافات غير المحسومة في توقيت تعافي الأرباح معلنة دون تحويلها إلى توقع.

المصادر

1. A · المصدر A · 2025-12-31
2. M · المصدر M · 2026-06-30؛ أُفصح عنه في 2026-08-12
3. L · المصدر L · 2026-06-30؛ أُفصح عنه في 2026-08-12
4. C · المصدر C · 2026-08-31