2PointZero Group

Тикер по-прежнему MULTIPLY, а компания уже нет

17 ноября 2025 года акционеры одобрили обмен акциями, который ввёл Two Point Zero Holding и Ghitha Holding внутрь листингованной компании. Она выпустила 23,364 млрд новых акций, доведя их число примерно до 34,564 млрд, а уставный капитал — до AED 8,641 млрд, и сменила торговое наименование с Multiply Group PJSC на Two Point Zero Group PJSC. В биржевых раскрытиях теперь стоит символ 2POINTZERO, но идентификатор бумаги в реестре — и имена почти всех файлов прежних исследований — остаются MULTIPLY. Это один непрерывный листинг, а не две компании.

Объединение проведено как сделка под общим контролем и попало в отчёт о прибылях с 1 декабря 2025 года, поэтому отчёт о прибылях за 2025 год содержит один месяц увеличенного бизнеса, тогда как баланс на конец года содержит его целиком. Активы перешли с AED 43 011,382 млн на AED 133 668,546 млн, а число компонентов, охваченных аудитом, выросло с 68 до 391.

Каждая цифра отсюда учтена ещё раз внутри IHC

IHC Capital Holding владеет 41,78%, а IHC Digital Holding — 12,63%, вместе заявленные 54,41%; материнская компания — International Holding Company, конечная — Fount Trust, ранее Royal Group Holding. Поскольку эта доля контрольная, выручка, активы и прибыль 2PointZero второй раз консолидируются в собственной отчётности IHC. Тот, кто складывает две строки листинга ADX, считает одни и те же рудники, магазины и фонды дважды.

Два утверждения о собственности расходятся между собой. Уставная таблица владельцев свыше пяти процентов даёт 54,41%, а руководство описывает структуру как 60% у IHC и 40% в свободном обращении. В публичных документах эти величины не сведены.

Выручку приносит добыча, прибыль приносит переоценка

Выручка полугодия AED 21 854,402 млн сложилась из AED 11 722,768 млн добычи, AED 7 592,875 млн потребительских бизнесов и AED 2 586,382 млн инвестиций и управления активами за вычетом AED 47,623 млн исключений. Энергетика не показала сегментной выручки вовсе, но принесла AED 856,336 млн прибыли, поскольку её отдача приходит инвестиционным доходом и результатами ассоциированных компаний.

Прибыль после налога составила AED 7 728,569 млн, доля акционеров — AED 7 081,656 млн, однако доходы от переоценки финансовых активов равнялись AED 5 555,811 млн, то есть 71,89% итога. Операционный денежный поток был AED 3 359,050 млн при том, что дебиторская задолженность поглотила AED 2 573 млн. По видам продукции выручка распределилась так: AED 11 588 млн минералы, металлы и углеводороды, AED 3 354 млн продовольственные и непродовольственные товары, AED 3 021 млн одежда, AED 1 762 млн вознаграждения и AED 684 млн доход от финансирования.

Пятьдесят один миллиард по ценам, которых не назвала ни одна биржа

Справедливая стоимость уровня 3 на 30 июня 2026 года составляла AED 51 453 млн — 95,50% пула переоценки и 35,05% всего, чем владеет группа. Внутри вложений по справедливой стоимости через прибыль или убыток некотируемыми были AED 50 921 млн из AED 53 320 млн, а AED 47 359 млн приходилось на фонды и частные инвестиционные компании, отражённые по чистой стоимости активов. Раскрытые для части частных оценок ставки дисконтирования лежат в диапазоне от 17% до 140%, а некотируемые вложения переоцениваются раз в год. Займы равнялись AED 30 671,881 млн против денежных средств AED 13 724,483 млн, из которых AED 492 млн ограничены в использовании; финансовая организация, связанная с руководством конечной материнской структуры, держала AED 7 580 млн банковских остатков группы и предоставила AED 7 304 млн её займов.

Единственный дивиденд полугодия достался не акционерам

AED 892 млн были выплачены неконтролирующим участникам дочерних компаний за шесть месяцев. Владельцы листингованных акций не получили ничего: дивиденд не предложен, не одобрен и не выплачен, а заявленное намерение руководства — предложить дивидендную политику начиная с 2027 года. Капитал миноритариев составляет AED 10 752,085 млн против капитала акционеров AED 85 151,520 млн.

Унаследованная история предостерегает от экстраполяции. Прибыль 2022 года AED 18 562,948 млн пришла от инвестиционного дохода, а в 2024 году группа заработала AED 189,033 млн, тогда как акционеры зафиксировали убыток AED 5,600 млн. Денежные средства и долг на уровне материнской компании, перечни поручительств и ковенант, карта движения денег наверх и сквозная оценка по отдельным бумагам в публичных документах отсутствуют. Ни ценовой уровень, ни целевая величина, ни доля в портфеле здесь не определяются.