National Corporation for Tourism and Hotels PJSC

مجموعة فندقية ذات نشاط خدمات واسع

كما في: 2026-06-30

تجمع National Corporation for Tourism and Hotels PJSC، المتداولة بالرمز NCTH في سوق أبوظبي، بين تملك الفنادق وإدارتها والتموين وخدمات المرافق وتجارة المشروبات والاستثمار العقاري. تأسست في أبوظبي في 11 ديسمبر 1996، وتشمل أعمال المجموعة الإمارات والمالديف وسيشيل. ويتناول هذا الملف NCTH وليس Abu Dhabi National Hotels أو ADNH Catering؛ فتشابه القطاع لا يبرر خلط الأصول أو الحسابات.

لا يقتصر النشاط على إيرادات الغرف. يدفع النزلاء مقابل الإقامة والطعام والترفيه والخدمات، وتشتري المؤسسات الوجبات والعمالة والدعم الخارجي، وتشتري المتاجر ومنشآت الضيافة المشروبات، ويسدد المستأجرون الإيجارات. كما تنسق الشركة القابضة الاستثمارات. وتختلف تكاليف هذه الأنشطة ودورات تحصيلها، لذا لا تعني زيادة المبيعات المجمعة بالضرورة تحسن ربحية الفنادق.

لماذا تغير صفقة 2025 المقارنة التاريخية

كما في: 2026-07-28

اكتمل شراء ADH Hospitality RSC LTD وMurban (BVI) Holding Inc وHill View Resort (Seychelles) Limited في 6 يناير 2025. وأصدرت NCTH عدد 1,277,907,257 سهم لصالح Alpha Dhabi Hospitality Holding LLC. قانونياً اشترت NCTH الشركات المستهدفة، لكن محاسبياً عُدت الشركات المستهدفة المستحوذ بسبب حجمها النسبي. لذلك تواصل القوائم المجمعة تاريخ الشركات المستهدفة، وليس تاريخ المجموعة المدرجة السابقة.

وهذا مهم لفهم النمو: تخص مقارنة 2024 السنوية المستحوذ المحاسبي، بينما تتضمن سنة 2025 المجموعة الموسعة. كذلك أُعيد عرض مقارنة النصف الأول من 2025 في تقرير 2026 بعد استكمال تخصيص سعر الشراء. وأصبح ربح المقارنة AED238.117 مليون بدلاً من AED319.633 مليون المنشور سابقاً. وتستخدم المقارنات نصف السنوية أدناه الأساس المعدل، ولا يصح وصف التغير الناتج عن الاستحواذ بأنه نمو عضوي.

الملكية والحوكمة

كما في: 2026-08-30

يمثل جدول المساهمين لقطة مؤرخة للسجل وليس حساباً آنياً للأسهم الحرة. وقد أعلن Alpha Dhabi في 29 يناير 2025 عن حصة مسيطرة على مستوى المجموعة تبلغ 73.73%؛ ويوضح سجل المالكين المباشرين سبب اختلافها عن حصة ADHH منفردة. ولا يجوز اعتبار الرصيد المتبقي أسهماً حرة تلقائياً.

تسمي صفحة مجلس الإدارة، التي فُحصت في 30 أغسطس 2026، Sultan Dahi Sultan Maasam Alhemeiri رئيساً وAbdullah Salah Abdulrahman Mograby نائباً للرئيس. والأعضاء الآخرون هم Shaheen Mohamed Abdul Aziz Rubaya AlMhairi وSofia Abdellatif Lasky وSheikh Sultan Mohamed Bin Sultan Bin Sorour Al Dhaheri. ولا تقدم الصفحة تقييماً كاملاً للاستقلالية أو اللجان. وقد تسهل الملكية المركزة تنسيق الاستثمار، لكنها لا تلغي حاجة مساهمي الأقلية إلى متابعة الأطراف ذات العلاقة وتخصيص رأس المال.

الأصول المملوكة ليست الفنادق المدارة نفسها

كما في: 2026-08-30

تجمع المحفظة السابقة في أبوظبي فندقاً شاطئياً داخل المدينة ووحدات مخدومة ومنتجعاً في العين وفنادق في منطقة الظفرة. وأضاف نقل الأصول المكتمل منتجعات فاخرة في السعديات وصحراء أبوظبي والمالديف وسيشيل. ويحدد الجدول العقارات ومصدر دخولها للمجموعة، ولا يمثل تسوية لإجمالي عدد الغرف.

وتعمل Danat أيضاً منصة لإدارة الفنادق. يدرج موقعها Al Raha Beach Resort & Spa وNovel Hotel City Center وGreen Mubazzarah Chalets إلى جانب فنادق مملوكة. ولا يثبت الإدراج في هذا الدليل ملكية العقار. وتفصل القوائم في 30 يونيو 2026 بين أربعة فنادق واستراحات تُشغل بعقود إدارة وفندق واحد بعقد إدارة أصول، وجميعها مملوكة لأطراف أخرى. تحمل الفنادق المملوكة مخاطر قيمة العقار والتجديد، بينما تختلف كثافة رأس المال ورسوم الإدارة في العقود مع الغير.

الشركات التابعة والمشروعات المشتركة

كما في: 2026-06-30

تضم المجموعة القانونية شركات ضيافة ومطاعم وخدمات مرافق وتجارة أغذية طازجة. والجدول اختيار من الكيانات المهمة وليس قائمة قانونية شاملة. تُجمع الشركات المملوكة بالكامل، بينما يُحاسب عن National Transport Company وVelocity Property Development كمشروعين مشتركين بطريقة حقوق الملكية. ورغم تجاوز حصة Velocity النصف، يصنفها المصدر مشروعاً مشتركاً؛ فلا تكفي نسبة الملكية لاستبدال المعالجة المعلنة.

يسجل التقرير نصف السنوي تأسيس Cheers Ltd وDanat Body and Soul Spa وBelgian Café & Restaurant. ولا يثبت التأسيس وحده استحواذاً خارجياً أو زيادة في الطاقة التشغيلية. كما يذكر تغيير أسماء شركات مطاعم، ولا ينبغي عدها منافذ جديدة مرة أخرى. ويفصل ذلك بين إعادة التنظيم القانوني والتوسع الفعلي.

الخدمات التعاقدية والتجزئة والنقل

كما في: 2026-08-30

يوفر التموين الوجبات والعمالة للجهات العامة والخاصة. وتشمل إدارة المرافق الخدمات المسندة خارجياً، كما يتضمن القطاع المحاسبي نفسه تجارة الفواكه والخضروات والعصائر. لذلك فهو ليس نشاط تنظيف خالصاً؛ إذ يؤثر مزيج العمالة والسلع في الهوامش. ومن منظور تحريري، يعد الاحتفاظ بالعقود وتكلفة الأجور والأغذية وجودة التنفيذ وسرعة التحصيل أهم لهذه الأعمال من إشغال الفنادق.

يستورد قطاع التجزئة المشروبات ويسوقها ويوزعها، ويشغل متاجر Cheers ويورد للفنادق والنوادي والمطاعم. ويشمل الدليل الرسمي مواقع المكتب الرئيسي وAl Raha Beach وInterContinental والعين ومصفح وDhafra Beach. وهي شبكة متخصصة في التوزيع والتجزئة وليست سلسلة سوبرماركت. ويكمل مشروع النقل المشترك النشاط بالتأجير ونقل المطار وتنقل الموظفين، ولا تدمج كامل مبيعاته كقسم مملوك بالكامل.

النتائج السنوية وأحدث نصف سنة

كما في: 2026-07-28

حصلت الحسابات السنوية على رأي تدقيق غير معدل من Deloitte، أما أحدث قوائم نصف سنوية عُثر عليها عند الفحص التحريري فتحمل استنتاج مراجعة من Deloitte وفق IAS 34، وليس رأي تدقيق سنوي. تمثل الأرقام المجموعة وحُولت من آلاف الدراهم إلى ملايين AED. ولا ينبغي جمع الفترات السنوية ونصف السنوية أو تحويل النصف الأول آلياً إلى توقع سنوي.

ارتفعت المبيعات نصف السنوية بينما انخفض مجمل الربح. وزادت المصروفات التشغيلية المباشرة مع الاستهلاك إلى AED723.796 مليون من AED644.861 مليون، فلم يتحول نمو الإيرادات إلى تحسن في النتيجة الإجمالية. كما احتوت فترة المقارنة على مكسب شراء بسعر تفاوضي قدره AED97.014 مليون لا يتكرر في الفترة الحالية. وهو يفسر قسماً كبيراً من تراجع الربح، لكن طرح بند واحد لا ينتج ربحاً مطبعاً بالكامل؛ فقد تغيرت التكاليف ونتائج المشاريع المشتركة والدخل المالي والضرائب أيضاً.

مصادر الإيرادات والأرباح

كما في: 2026-06-30

تبقى الفنادق أكبر مصدر منفرد للإيراد والمساهم الرئيسي في ربح القطاعات. وتضيف المرافق والتموين حجماً مهماً لكن مساهمتهما في الربح أقل نسبياً إلى المبيعات. وتحمل الشركة القابضة المصروفات المركزية ونتائج الاستثمارات. ويجب الاحتفاظ بصف الاستبعادات؛ فجمع إيرادات القطاعات دون حذف العمليات الداخلية يضخم نشاط المجموعة. وربح القطاع ليس EBITDA فندقياً ولا نقداً متاحاً للتوزيع.

يوزع الإيضاح الجغرافي إيرادات النصف الأول إلى AED917.637 مليون في الإمارات وAED207.132 مليون خارجها، في المالديف وسيشيل. وبلغ مجمل الربح الخارجي AED162.443 مليون مقابل AED238.530 مليون في الإمارات. وهذه مجاميع جغرافية وليست ربحية كل فندق. ولا تقدم الإفصاحات المختارة جدولاً مقارناً للإشغال ومتوسط السعر اليومي وRevPAR لكل منتجع، فلا تسمح بترتيب أداء الأصول فردياً.

السيولة والاقتراض واستحقاقات التمويل

كما في: 2026-06-30

تشمل الأرصدة النقدية والمصرفية ودائع لا تدخل ضمن معادلات النقد. ففي نهاية النصف الأول كان AED350.077 مليون بأجل أصلي يتجاوز ثلاثة أشهر؛ لذلك لا يصح التعامل مع كامل الرصيد المصرفي كسيولة فورية. انخفض الاقتراض لكن معادلات النقد تراجعت أيضاً. ويبلغ الحساب البسيط للاقتراض ناقص النقد ومعادلاته AED373.094 مليون، مستبعداً التزامات الإيجار. وهذا حساب تحريري وليس نسبة مديونية تعرفها الشركة أو مقياس سيولة للشركة الأم وحدها.

القروض مضمونة بالممتلكات والمعدات والعقارات الاستثمارية. ويعرض الجدول آجالاً نهائية متبقية في 2026 و2028 و2031 و2032، لكن ذلك لا يلغي الأقساط السابقة لتلك التواريخ. لذا فإن تصنيف الدين المتداول أكثر فائدة لفهم السداد القريب من الأجل النهائي وحده. ترتبط غالبية التسعيرات المعلنة بـEIBOR. ولا يزال التقرير يسمي مرجع أحد التسهيلات LIBOR؛ ولا نفترض هنا مؤشراً بديلاً. وعدم الإفصاح عن هامش الالتزام بالتعهدات لا يعني قدرة تمويل غير محدودة.

الاستثمار ورأس المال العامل والتوزيعات

كما في: 2026-06-30

بلغ التدفق التشغيلي نصف السنوي AED111.603 مليون، وهو أقل قليلاً من AED112.930 مليون مدفوعة لشراء الممتلكات والمعدات والأصول غير الملموسة، وهي قيمة محسوبة بجمع مشتريات النقد المعلنة. تستبعد المقارنة الاستحواذات والتمويل والتوزيعات وليست تعريفاً شاملاً للتدفق الحر. استهلكت الذمم وأصول العقود AED51.763 مليون، وذمم الأطراف ذات العلاقة AED28.349 مليون، وانخفاض التزامات العقود AED33.710 مليون. لذا تختلف دلالة الربح المحاسبي عن التحصيل النقدي.

يسجل التقرير دفع توزيعات بقيمة AED45.716 مليون خلال النصف الأول بعد موافقة المساهمين في 30 أبريل 2026 على AED0.021 للسهم. وهذا دليل دفع وليس مجرد جدول مقترح. وفي 30 يونيو 2026 بلغت التزامات التجديد AED10.0 مليون والضمانات القائمة AED83.8 مليون؛ والضمانات تعرض محتمل وليست بالضرورة قروضاً مسحوبة. وسجلت العقارات الاستثمارية، المؤلفة من أراضٍ ووحدات سكنية في الإمارات وسيشيل، قيمة دفترية AED299.083 مليون. ولا تعادل هذه القيمة السوقية للمجموعة بأكملها.

الاستراتيجية والمخاطر ومؤشرات التقدم

كما في: 2026-07-28

تعرض الإدارة الدمج وسيلة لتوحيد أصول الضيافة وتحسين الكفاءة واستخدام المنصة المدرجة للنمو. وهذه أهداف استراتيجية وليست وفورات مضمونة أو قائمة فنادق مستقبلية ممولة. ومن منظور القارئ، تتمثل الاختبارات العملية في النقد بعد إعادة الاستثمار وربحية عقود الخدمات واستقرار التحصيل وإثبات أن المنتجعات المضافة تحسن العوائد لا حجم الميزانية فقط.

تشمل المخاطر الطلب السياحي وإمكانية السفر والتكاليف الفندقية الثابتة وارتفاع الأجور والأغذية في الخدمات والإنفاق على التجديد والفائدة المتغيرة والتحصيل والأطراف ذات العلاقة. وتضيف العقارات الخارجية ظروف تشغيل وتنظيم محلية. كما تتطلب محاسبة الاستحواذ وتقييم الأصول أحكاماً تقديرية. يناقش التقرير المرحلي ارتفاع المخاطر الجيوسياسية الإقليمية، ويذكر أن الإدارة لم تحدد اضطراباً تشغيلياً في تاريخ التقرير؛ وهذا بيان مؤرخ وليس ضماناً ضد أحداث لاحقة.

ستكون الإفصاحات الأكثر فائدة لاحقاً بيانات قابلة للمقارنة للإشغال وعائد الغرف وتجديد العقود وتركيزها والفصل بين استثمار الصيانة والتوسع وهوامش التعهدات الائتمانية. غيابها يحد التحليل ولا يثبت ضعف الأداء. ولا يتضمن الملف توقع أرباح أو سعراً مستهدفاً أو توصية تداول.

جهات الاتصال الرسمية وتواريخ المصادر

كما في: 2026-08-30

الموقع المؤسسي هو https://www.ncth.com/ ومدخل علاقات المستثمرين https://www.ncth.com/investorrelations. تسمي صفحة العلاقات الرسمية Murtadha Hassan Hamed وتنشر murtadha.hamed@ncth.ae لاستفسارات المستثمرين. وينشر تذييل الإفصاح المؤسسي info@ncth.ae والهاتف +971 2 409 9999 والفاكس +971 2 409 9990. والعنوان البريدي المسجل P.O. Box 6942, Abu Dhabi, UAE، وليس عنوان حجز فندقي.

ترتكز المعلومات المالية على حسابات 2025 السنوية والنصف الأول المنتهي في 30 يونيو 2026 الذي خضع للمراجعة وأُجيز إصداره في 28 يوليو 2026. وتحتفظ نسب المساهمين بتاريخ سجلها الخاص. فُحصت أوصاف الموقع وجهات الاتصال التجارية في 30 أغسطس 2026. تبقى التقارير على المواقع الرسمية الخارجية عبر الروابط؛ وتقدم الصفحة صياغة تحريرية أصلية دون نسخ التقارير أو استضافتها.

المصادر

1. S1 · NCTH: القوائم المدققة لسنة 2025 · 2026-02-06
2. S2 · NCTH: قوائم النصف الأول 2026 المراجعة · 2026-07-28
3. S3 · NCTH: مناقشة الإدارة للنصف الأول 2026 · 2026-07-28
4. S4 · NCTH: تقرير الحوكمة 2025 وسجل المساهمين · 2025-12-31
5. S5 · NCTH: الفنادق المملوكة · 2026-08-30
6. S6 · NCTH: الفنادق المدارة · 2026-08-30
7. S7 · NCTH: التموين وخدمات الدعم · 2026-08-30
8. S8 · NCTH: قطاع التجزئة · 2026-08-30
9. S9 · NCTH: خدمات النقل · 2026-08-30
10. S10 · NCTH: مجلس الإدارة · 2026-08-30
11. S11 · NCTH: علاقات المستثمرين والاتصال التجاري · 2026-08-30
12. S12 · Alpha Dhabi: صفقة NCTH المكتملة · 2025-01-29